醋酸产业链5月回顾及6月展望

5月份国内冰醋酸产业链市场基本均上行；醋酸市场高位回落，随后窄幅整理。前期价格过高，外加顺达装置重启，市场现货供应宽松，业者心态偏空强烈，市场高位回落。下旬市场逐步趋稳，且存在小幅反弹，因企业整体库存不高，外加部分企业6月份计划检修，出口商谈尚可。因此部分企业探涨。醋酸酯方面高位回落后，小幅反弹。中上旬市场跟随原料大幅走跌，因醋酸、正丁醇均大幅下行，外加终端需求欠佳，对高价抵触强烈，因此酯类市场高位下行。下旬市场出现小幅反弹，因原料面趋稳反弹，终端短期集中补货，因此酯类市场出现小反弹。

表 2021年5月国内醋酸产业链涨跌情况 （单位：元/吨）

2021年5月份国内醋酸产业链涨跌对比图

金联创监测了10个醋酸产业链产品月度均价，环比同比均上涨。环比涨幅前三甲为：醋酸丁酯、醋酸酐、甲醇；同比涨幅三甲为：冰醋酸、醋酸丁酯、醋酸乙烯。

醋酸产业链主要产品分析

甲醇：

5月中国甲醇市场呈偏强趋势运行，且港口表现整体强于内地。从主要驱动来看，除通胀预期升温引发大宗商品集体大涨传导外，煤价大幅走高给予较强成本支撑、港口到货补充不多致去库延续等基本面因素亦不容忽视。如：5月中上旬，在上游企业低库、下游产业利润良好背景下，煤炭货紧价杨引发甲醇期现同步大涨，5月12日甲醇期货涨停；随后虽国家政策干预下煤价有回调，但缺煤、用煤高峰临近等影响，成本端给予甲醇支撑或仍偏强。而港口持续库存偏低，导致现货及近月端基差走强明显；进口到货补充缓、伊朗装置临停等均进一步加剧期现波动节奏。此外，5月下虽内地-港口套利逐步开启，内地部分烯烃原料外销增加及下游跟进一般等供需转弱略显，河南、山西等内地率先回调；短期供需调整节奏、东西部货物转移等仍需密切关注。

醋酸：

5月份国内冰醋酸市场价格高位回落，下旬市场窄幅波动。跌幅基本在400-700元/吨，各个地区调整幅度不一，均根据企业走货情况而调整。

中上旬市场高位持续回落。一是供应面有所宽松。顺达装置重启，五一节后现货量逐步外放，打压市场心态。虽有延长、建滔等装置意外短停，但部分长约中间商货源量流入，出货意向强烈，在看跌心态影响下，不断让利出货。此外河南企业长约量少，个别库存累积速度较快，因此价格不断加速下调；二是下游均维持刚需买盘，交投意向谨慎。部分下游消化长约订单，现货买盘意向有限；三是前期价格高位，业者抵触心态强烈，且高价心态难以维持，供方大幅让利出货。

但是市场也存在不少向好因素。一是企业整体库存水平不高，月内整体库存数据在7-9万吨之前的水平，这意味着有些企业处于无现货库存的状态，如华北、西北及华东地区企业现货量稀少，多交单为主；二是出口量大，5月份国内出口量预估在6万吨左右，华东及华北企业部分交付出口订单，内销现货量减少；三是下旬在醋酸企业连续走稳后，下游长约订单消化完毕外加前期走跌原料库存有限情况下，出现一定的集中买盘意向，因此市场低价成交量较大。导致个别企业高库存转移至贸易商及下游，库存迅速下降。四是市场集中传出6月份部分装置检修的消息，一定程度上提振市场。如龙宇、兖矿、上海华谊等。但装置检修存在很大延期的不确定性，因此业者也存在较为理性的心态来看待。

整体来看，5月份醋酸市场处于高位理性回落的走势。但基于供需关系的仍偏紧态势，市场价格下跌也存在一定的抑制。

PTA：

5月国内PTA平均开工率在76.88%左右，较上月上调3.21个百分点。月内整体检修损失量约90万吨。进入6月份，PTA部分装置仍有计划检修。同时主力工厂降低6月份合约量，供应压力不大，然而下游聚酯开工率维持高位，尽管终端市场传统行业淡季，但对PTA需求仍存在支撑，因此，短期内PTA市场供需矛盾有所缓解，维持去库状态。

醋酸酯：

1、醋酸乙酯：

5月份国内醋酸乙酯市场高位回落后反弹。中上旬市场高位大幅走跌。一是因原料醋酸高位走跌，成本面失去强势支撑；二是醋酸乙酯前期价格高位，为历史最高点，业者心态难以持续在高位；三是终端需求低迷，传统淡季刚需减弱，且对高价强烈抵触，买盘意向有限。综合考虑下，乙酯市场价格高位持续走跌。然下旬市场出现小幅反弹，一是原料醋酸止跌企稳，且乙醇略微坚挺，成本面对乙酯市场；二是前期市场持续大跌，终端原料库存有限，因此出现阶段性的低价集中补货，市场商谈及成交氛围出现短时间的活跃，刺激了供方的推涨意向；三是企业库存压力不高，部分企业负荷持续较低，外加部分出口交单，因此报盘出现探涨。

2、醋酸丁酯:

5月份国内醋酸丁酯市场触及历史高点后，高位回落。下旬市场略微出现小反弹。中上旬市场大幅走跌，一是因原料正丁醇及醋酸高位走跌，双原料的急速下行，使得丁酯失去强势支撑，丁酯让利出货为主；二是终端需求欠佳，基于前期价格高位，买方抵触情绪强烈，少有买盘意向。外加传统淡季本身刚需减少；三是丁酯企业出货意向高，虽企业开工率不高，益盛及金沂蒙停车，其他企业负荷较低，但基于当前需求情况及原料波动过大，企业出货操作为主。下旬市场小幅反弹，一是原料醋酸及正丁醇出现反弹，其中正丁醇涨势较为明显，对丁酯支撑偏强；二是下游买盘出现阶段性的集中补货，市场商谈氛围短时间有所好转。整体来看，醋酸丁酯在供需矛盾影响不大下，原料面的变化主导市场的走势。

3、醋酸仲丁酯:

5月份国内醋酸仲丁酯市场震荡走跌后小幅反弹；五一节前，市场备货明显，对价格存在支撑，但节后归来，场内供需矛盾开始显现，部分持货商让利出货，且下滑幅度偏大；中下旬开始，随着原料醋酸反弹以及醋酸丁酯的大幅走高，对仲丁酯心态存在支撑，企业报盘开始小幅反弹，月内九江装置未产出仲丁酯，以生产溶剂为主，中创月底受电力影响，低负荷运行，整体供应面低；加之月底部分企业存在预售，备货交单为主，低价出货意向不高。装置方面，截至月底，中创及瑞源低负荷，九江未生产仲丁酯，鼎盈短停4-5天，装置消息对业者心态存在影响，接单水平尚可。整体来看，月内市场下旬开始好转，且目前来看，盈利水平仍丰厚。

4、醋酸甲酯:

5月份国内醋酸甲酯市场先涨后跌；因场内供应面较低，精甲与粗甲价格均高，醋酸下滑阶段对其影响不大，但下旬开始，甲酯开始集中让利，需求面下滑明显，导致持货商出货压力较大，低价开始增多。前期市场存在部分出口，企业备货为主，但出口完成后，供需面矛盾开始凸显。下旬醋酸的反弹对甲酯支撑有限。整体来看，月内甲酯市场走弱为主，心态欠佳。

5、醋酸正丙酯:

5月国内醋酸正丙酯市场先涨后跌。上半月市场偏弱，因原料醋酸高位回落，正丙醇弱稳整理，因此成本面无支撑，正丙酯企业让利出货。中旬企业库压下降，因此报盘出现大幅推高。然因需求欠佳，对高价抵触，企业高位有所回落。但原料醋酸小反弹及正丙醇持续偏稳，成本略有支撑。因此醋酸正丙酯下旬偏稳运行。

醋酸乙烯：

5月份国内醋酸乙烯市场区间震荡，月初中石化小幅上调报价，五一假期前，场内存在小波提前备货，需求面表现尚可，但节后归来，不同工艺表现开始出现分歧；电石法来看，供应面较前期有所改善，持货商出货意向高，因此价格重心下滑为主，月底部分商谈在12100元/吨出厂附近，因业者继续看跌，导致成交水平不高；乙烯法来看，受后期检修以及EVA新增开车消息影响下，持货商挺价为主，但据悉前期较高价格已无，与挂牌价相差不大，下游EVA及VAE乳液接连降价，对高价存在一定抵触心态。原料方面，醋酸小幅反弹，电石及亚洲乙烯则下滑为主，支撑水平欠佳，加之逐渐进入需求淡季，市场心态下滑明显，对当前醋酸乙烯价格观望为主，部分谨慎刚需，压力较大。整体来看，月内市场挂牌价调整不大，但据悉部分实单下滑明显，业者谨慎观望。

预测及展望

2021年6月份国内冰醋酸产业链预计宽幅震荡，让利下滑可能性较大；醋酸不确定性因素较多，需求面来看，后续出口交单增多，但内需预计一般；醋酸酯淡季影响下，消耗水平预计下滑，涂料及胶黏剂行业预计表现一般。醋酸乙烯检修消息较多，对醋酸消耗影响偏大。金联创认为，6月份市场相对清淡，业者看空心态较明显。

单产品预期如下：

甲醇

6月国内甲醇市场供需矛盾或逐步增加，一方面广西新建甲醇装置计划6月下投产，部分甲醇量外销，市场供应有增加预期，另一方面5月因甲醇价格持续走高导致烯烃下游利润一般，5月底宁夏部分烯烃检修外售甲醇，且因煤炭问题南方部分地区限电，亦影响港口地区其他下游需求。不过随着夏季来临，煤炭供应量未明显增加前，煤炭成本端对甲醇支撑仍存，不排除后续北方工厂限电、限煤可能，且6月进口难有明显增量，港口库存或维持低位，对港口纸现货形成支撑。故总体来看，预计6月国内甲醇市场有转弱可能，然整体幅度受煤炭及甲醇开工影响，预计空间或相对有限。

醋酸

就目前来看，6月份国内冰醋酸市场影响因素较多，且部分存在较大不确定性。供应面，一是部分装置存在检修计划，如兖矿一套、龙宇及华东某企，但据悉部分企业装置检修时间存在延期可能。二是广西华谊50万吨装置6月下旬将投产，华南供应结构将有所改变。整体考虑下，6月份醋酸供应面考虑将保持一定的理性。需求面，目前来看，6月初出口交单仍较多。内需刚性为主，但醋酸乙烯检修计划较多，对原料需求预期下降。此外部分下游如醋酸酯等为传统需求淡季。但6月份醋酸的供需关系关键点在于装置的检修的时间及力度，因存在一定的不确定性，因此6月份市场的走势存在很大变性。金联创认为6月份醋酸市场价格将在宽幅区间波动。

PTA

金联创预计6月份PTA市场或窄幅震荡。就目前市场来看，当前PTA加工费有所恢复，但部分PTA工厂仍有检修计划，供应量预期压力不大。而需求方面，聚酯端开工维持在高位，对PTA的需求带来支撑。不过织造开工率走弱，订单状况没有明显好转，传统淡季下，PTA市场成交情况不佳，短期内多跟随成本端变化，维持窄幅震荡格局偏大。

醋酸酯

1、醋酸乙酯：

6月份国内醋酸乙酯市场预期将维持弱势。原料醋酸基于影响因素较为复杂，因此预期宽幅波动。醋酸乙酯市场仍需密切关注原料走势的影响。此外传统淡季下，终端需求欠佳，刚需水平有所偏弱。预期企业销售存在一定的压力。此外部分企业负荷存在提升可能，供应预期将增加。综合考虑下，金联创认为6月份醋酸乙酯市场偏弱运行。

2、醋酸丁酯：

6月份国内醋酸丁酯市场预期横盘整理。原料醋酸及正丁醇影响因素复杂，均预期宽幅波动为主。其中醋酸供应面开停工交错，供需因素相对平衡。正丁醇供需预期基本持平。因此原料面对丁酯的影响将较为平稳。此外传统淡季下，终端需求将保持低位。丁酯供应面预期充裕，因山东地区企业均开工。综合来看，金联创认为6月份醋酸丁酯市场价格宽幅波动，交投情况偏弱。

3、醋酸仲丁酯：

6月份国内醋酸仲丁酯市场预计小幅走弱；原料醋酸支撑预计一般，淡季影响下，酯类产品表现欠佳，需求面相对偏弱；装置方面，6月份无检修计划，唯一变动需关注九江仲丁酯后期生产情况，整体来看供应面相对充足。综合来看，6月份仲丁酯市场重心预计稍有走低，窄幅调整为主。

4、醋酸甲酯：

6月份国内醋酸甲酯市场预计弱势运行；淡季影响下，下游储存压力较大，因此刚需为主，节前备货情绪预计一般，对价格影响有限；原料醋酸预计宽幅变动为主。金联创认为，6月份甲酯市场重心窄幅走弱，关注部分装置检修计划的实施影响。

5、醋酸正丙酯：

6月国内醋酸正丙酯市场预期欠佳。原料醋酸多空因素均存，不确定性因素较多，但整体来看，预期震荡走软。且6月份为传统需求淡季，正丙酯走货预期欠佳。企业供应面相对宽裕。金联创认为6月份正丙酯市场将震荡偏弱。

醋酸乙烯

6月份国内醋酸乙烯市场预计让利运行；装置方面，大地及双欣6月份均存在检修计划，且涉及时间较长，塞拉尼斯检修两周，上海石化检修计划则一再后延，但不确定因素较大；检修企业大多提前备货，短期来看影响不大；原料方面醋酸后期预计宽幅波动，装置不确定性因素较多；业者对后续EVA新增较为关注，但目前来看，榆林开车后对整体供应格局影响有限，仍需关注泉州装置开车情况，因价格走弱，EVA对高价接受度下滑明显。金联创认为，6月份市场进入淡季，需求面将走弱，场内高价让利为主，终端询盘活力预计下滑。